Os Fundos de Investimento nas Cadeias Produtivas Agroindustriais (Fiagros) experimentaram um período de valorização notável, com ganhos que atingiram até 11% em apenas uma semana. Impulsionados pela euforia dos mercados financeiros após o primeiro turno das eleições presidenciais, esses ativos se beneficiaram de expectativas de um cenário fiscal mais conservador e da consequente queda nos juros futuros. No entanto, o otimismo recente não conseguiu dissipar completamente as preocupações com a inadimplência, que continua a ser um desafio significativo para algumas carteiras e serve como um lembrete dos riscos intrínsecos ao setor.
Entre os dias 2 e 9 de outubro, dez Fiagros destacados em um levantamento do InfoMoney, com dados da Economatica, apresentaram valorização superior a 5%. Esse movimento de mercado foi precipitado pela percepção de que a eleição presidencial sinalizava uma direção mais favorável ao mercado, abrindo espaço para uma política monetária com juros básicos mais baixos. A valorização dos ativos de renda variável e a retração dos juros futuros foram os principais motores desses ganhos.
Apesar da recuperação, para diversos fundos, o avanço recente não foi suficiente para reverter perdas acumuladas no ano, muitas delas atribuídas a casos de não pagamento de dívidas no agronegócio. Tal cenário ressalta que, além do potencial de valorização das cotas, os Fiagros, embora ofereçam retornos em dividendos atrativos – chegando a 19% ao ano – carregam riscos que exigem atenção dos investidores.
A atratividade dos Fiagros vai além dos movimentos de curto prazo. Uma parcela expressiva desses fundos ainda negocia com desconto em relação ao seu valor patrimonial. Jônatas Couri, diretor de Agro da Suno Asset, estima um desconto médio entre 10% e 15%, com nove dos dez Fiagros analisados apresentando um P/VP (Preço/Valor Patrimonial) entre 0,6 e 0,9. Segundo Couri, o retorno médio atual desses fundos é equivalente ao CDI mais 2% ao ano. Caso as cotas atinjam o valor patrimonial, o retorno total, incluindo ganho de capital isento de IR, poderia chegar a CDI mais 3% ao ano.
Amanda Coura, sócia-fundadora da Zera.AG, reitera a visão de oportunidade nos descontos, destacando que os Fiagros pagam entre 1% e 1,5% ao mês, isentos de Imposto de Renda. Comparativamente, esse rendimento anualizado supera o retorno líquido da Selic (hoje em 13,75%), que, após a incidência de 22,5% (para aplicações de até seis meses) ou 15% (acima de dois anos), resulta em cerca de 10,7% e 11,7%, respectivamente.
O mercado de Fiagros está em franca expansão. Com um patrimônio que alcançou R$ 65,8 bilhões em julho – sendo um terço negociado em Bolsa – projeções da Oliveira Trust e CVM indicam que o montante pode chegar a R$ 100 bilhões ainda este ano. Grandes instituições como Itaú Unibanco, BTG Pactual e XP estão impulsionando essa expansão com ofertas que somam mais de R$ 20 bilhões. Esse movimento reflete também uma mudança estratégica dos bancos, que têm priorizado os Fiagros em detrimento das Letras de Crédito do Agronegócio (LCAs).
O interesse de investidores pessoa física também cresce, com mais de 600 mil cotistas, respondendo por um terço do total aplicado e acessando cotas a partir de R$ 10. Contudo, a maior sensibilidade desses investidores às oscilações de mercado pode elevar a volatilidade das cotas, criando tanto euforia quanto pânico, o que, por outro lado, pode gerar oportunidades de compra para investidores mais atentos.
Para Jônatas Couri, da Suno, o agronegócio é uma plataforma versátil para financiamento, permitindo investimentos em recebíveis, terras ou infraestrutura. Ele alerta que um alto dividendo, ou o desconto na cota, não devem ser os únicos critérios de investimento. É crucial que o investidor compreenda os riscos associados a cada estratégia, avaliando a consistência do fundo, a regularidade dos dividendos, a liquidez e a diversificação da carteira, que pode mitigar riscos como os do fenômeno El Niño, esperado para este ano e com impacto na safra 2026/27.
A segurança jurídica surge como um ponto crítico para o futuro dos Fiagros. Decisões judiciais, muitas vezes em primeira instância, têm demonstrado desconhecimento sobre a regulamentação desses fundos, especialmente em questões envolvendo garantias e a distinção entre posse e propriedade. Couri defende uma “pacificação jurídica” por parte do governo, que, segundo ele, aumentaria o apetite dos investidores e a precificação justa dos créditos. Custos como o Imposto sobre Transmissão de Bens Imóveis (ITBI), incidentes em operações de execução de garantia, também encarecem o crédito em um momento de margens apertadas para o agronegócio.
Apesar dos desafios, a expectativa para o próximo ano é de expansão dos Fiagros. A maturidade e sofisticação dos tomadores de crédito, o crescente interesse de fundos de renda variável e fixa pelo agronegócio, a perspectiva de maior estabilidade macroeconômica e a menor disposição dos bancos em financiar o setor via crédito tradicional são fatores que apontam para um cenário positivo e a consolidação do mercado de Fiagros, com gestoras cada vez mais especializadas oferecendo soluções diversas e alinhadas aos perfis de risco e retorno.
Fonte original: https://www.infomoney.com.br/onde-investir/fiagros-colhem-ate-11-em-uma-semana-mas-ainda-enfrentam-praga-da-inadimplencia/
