Os Fundos de Investimento nas Cadeias Produtivas Agroindustriais (Fiagros) experimentaram uma onda de valorização significativa, com ganhos que chegaram a 11% em uma única semana após o primeiro turno da eleição presidencial. Impulsionados pela euforia do mercado e pela expectativa de um cenário econômico mais favorável, esses ativos viram dez de suas carteiras superarem 5% de alta entre 2 e 9 de outubro. No entanto, o otimismo foi temperado pela sombra persistente da inadimplência, que continua a corroer os retornos anuais de alguns fundos, servindo como um lembrete dos riscos intrínsecos ao setor.
A disparada dos Fiagros reflete a aposta do mercado na eleição de um candidato percebido como mais alinhado com políticas pró-mercado e uma disciplina fiscal que poderia abrir caminho para uma redução mais acentuada da taxa básica de juros. Esse movimento levou à queda dos juros futuros e à valorização de ativos de renda variável, beneficiando indiretamente os fundos do agronegócio. Apesar do salto recente, algumas carteiras permanecem em território negativo no acumulado do ano, evidenciando que os ganhos pontuais não foram suficientes para compensar perdas anteriores decorrentes de atrasos nos pagamentos.
Apesar dos desafios, a atratividade dos Fiagros é impulsionada por fatores como a negociação com desconto em relação ao seu valor patrimonial (P/VP) e o elevado retorno em dividendos. Jônatas Couri, diretor de Agro da Suno Asset, destaca que a maioria dos fundos listados opera com um desconto médio de 10% a 15% sobre o valor estimado de seus ativos. Em alguns casos, como os dez Fiagros analisados pelo InfoMoney em parceria com a Economatica, o P/VP varia entre 0,6 e 0,9, indicando cotas significativamente abaixo do valor justo.
Amanda Coura, sócia-fundadora da Zera.AG, reitera a percepção de “oportunidades de compra” e compara o rendimento médio dos Fiagros – equivalente a CDI mais 2% ao ano, isento de Imposto de Renda – com aplicações atreladas à Selic. Enquanto a taxa básica de juros, hoje em 13,75% ao ano, oferece um retorno líquido menor após a tributação, os Fiagros podem pagar entre 1% e 1,5% ao mês, o que se traduz em pelo menos 12% anuais, também isentos de IR. Além do rendimento, há a possibilidade de ganho de capital caso as cotas se ajustem ao valor patrimonial.
O mercado de Fiagros segue em franca expansão. Dados da Oliveira Trust, com informações da CVM, revelam que o patrimônio total desses fundos atingiu R$ 65,8 bilhões em julho, com projeção de chegar a R$ 100 bilhões até o final do ano. Esse crescimento é impulsionado por grandes instituições financeiras, como Itaú Unibanco, BTG Pactual e XP, que somam mais de R$ 20 bilhões em novas ofertas. A migração de investimentos de Letras de Crédito do Agronegócio (LCA) para Fiagros por parte dos bancos também contribui para o avanço.
O interesse de pessoas físicas é outro motor de crescimento. Mais de 600 mil investidores de varejo, que respondem por um terço do total aplicado, são atraídos pela acessibilidade das cotas, que podem ser adquiridas a partir de R$ 10. No entanto, a sensibilidade desses investidores às oscilações de mercado eleva a volatilidade dos Fiagros, criando momentos de desespero e euforia que, paradoxalmente, podem gerar novas oportunidades de compra para quem busca bons descontos.
Jônatas Couri, da Suno Asset, cujo agronegócio representa R$ 2,2 bilhões de R$ 6 bilhões sob gestão, vê os Fiagros como uma plataforma versátil para financiar o setor, seja por meio de recebíveis de crédito, terras ou infraestrutura. Ele alerta, porém, que o investidor não deve focar apenas no rendimento ou desconto das cotas, mas também compreender os riscos específicos de cada estratégia, a consistência do fundo, a regularidade dos dividendos e a liquidez, além de buscar diversificação para mitigar riscos climáticos, como o fenômeno El Niño.
Um dos maiores obstáculos para a consolidação do setor é a insegurança jurídica. Decisões judiciais, principalmente em primeira instância, têm demonstrado desconhecimento sobre a regulamentação dos Fiagros, tratando ativos dados como garantia de forma equivocada e sem distinção clara entre posse e propriedade. Essa falta de pacificação jurídica impacta o apetite dos investidores e a precificação do crédito, somando-se a custos como o Imposto sobre Transmissão de Bens Imóveis (ITBI) em caso de execução de garantias, o que eleva o custo final para os tomadores de crédito em um momento de margens apertadas no agronegócio.
Apesar desses desafios, a expectativa é de expansão contínua para os Fiagros no próximo ano. Gestores preveem maior sofisticação dos tomadores de crédito, um crescente interesse de fundos de renda variável e fixa, e a perspectiva de maior estabilidade macroeconômica. Os bancos, por sua vez, demonstram menor disposição para financiar o setor via crédito tradicional, o que abre espaço para as soluções oferecidas pelos Fiagros, que se consolidam como um instrumento fundamental para o financiamento e desenvolvimento do agronegócio brasileiro.
Fonte original: https://www.infomoney.com.br/onde-investir/fiagros-colhem-ate-11-em-uma-semana-mas-ainda-enfrentam-praga-da-inadimplencia/
