A reeleição do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) surpreendeu o mercado financeiro, deflagrando uma intensa onda de vendas e a consequente “reprecificação” dos ativos locais. No dia seguinte ao segundo turno, as bolsas brasileiras testemunharam um forte ajuste de expectativas e portfólios, marcando o primeiro circuit breaker do Ibovespa desde a pandemia.
A virada eleitoral, com Lula obtendo uma vantagem de 4,4 milhões de votos válidos, contradisse as últimas pesquisas de intenção de voto, que apontavam Flávio Bolsonaro (PL) à frente, e o mercado preditivo, que estimava mais de 70% de chance de vitória para o então governante. Em resposta, o Ibovespa despencou 13,9% (20,1% em dólar), o dólar à vista superou R$ 5,60 em sua máxima intradia, e a curva de juros futuros abriu em mais de 200 pontos-base. Paula Moreno, co-CIO e sócia da Armor Capital, avalia que o movimento estava dentro do previsto para uma vitória de Lula, com modelos indicando quedas semelhantes na Bolsa e depreciação do real.
Comparativamente, o Ibovespa acumulava ganho de 27,3% no ano e 10% em outubro antes do segundo turno, enquanto o dólar registrava saldo negativo de 9% ante o real. A gestora ressalta que o mercado aumentou suas posições ao longo de outubro, apostando na vitória do candidato da direita, o que intensificou a “reprecificação rápida” em uma única sessão.
Diante do cenário de incertezas, a Armor Capital adotou uma postura mais defensiva. A gestora projeta que o Ibovespa deve permanecer na faixa de 170 mil a 180 mil pontos até dezembro. Segundo Paula Moreno, os investidores estão em um processo de redução de risco e ajustando suas posições, refletindo a sensibilidade do mercado.
O mercado, agora em “modo de espera”, busca sinalizações claras do novo governo, especialmente no que tange às contas públicas e à escolha do ministro da Fazenda. A ausência de uma perspectiva de queda do prêmio de risco fiscal e de espaço para juros reais menores no médio prazo pode criar um ambiente desafiador para a Bolsa. Nomes como Rafael Fonteles, Geraldo Alckmin e Gabriel Galípolo surgiram como potenciais candidatos à pasta econômica. Para a Armor Capital, o escolhido deve demonstrar capacidade de execução e boa interlocução com o Congresso Nacional.
No radar dos investidores, a “sombra” de um cenário de dominância fiscal também ganha destaque. A percepção de juros elevados por mais tempo e a desancoragem das expectativas para a inflação preocupam. A reprecificação já eliminou as apostas de cortes na Selic neste ano, com a curva de juros futuros precificando alta de cerca de 200 pontos-base até meados de 2027. Paula Moreno observa que a inflação implícita nos títulos públicos brasileiros está em ascensão, e um aumento nas expectativas de inflação nas próximas semanas acenderia um “alerta amarelo”, embora ainda seja cedo para falar em dominância fiscal.
Para o câmbio, a Armor Capital projeta o dólar entre R$ 5,40 e R$ 5,50 até o final de 2026. A gestora aponta que o real ainda se beneficia de fatores externos favoráveis, como os termos de troca brasileiros e os preços elevados do petróleo, que impulsionam as receitas de exportação e amortecem a pressão sobre a moeda. Contudo, esses suportes externos não eliminam os riscos domésticos. A ausência de um sinal convincente de ajuste fiscal por parte do governo poderia levar o dólar a superar a faixa projetada, e uma eventual resolução de conflitos no Oriente Médio, com a consequente queda nos preços do petróleo, poderia reduzir o “colchão” de proteção externa para o real.
Fonte original: https://www.moneytimes.com.br/no-que-o-mercado-esta-de-olho-apos-vitoria-de-lula-e-reprecificacao-dos-ativos-na-visao-da-armor-capital/
