O mercado global de títulos experimentou uma forte liquidação nesta sexta-feira, elevando os rendimentos dos Treasuries de 10 anos dos Estados Unidos para a iminência dos 5%. A escalada reflete o crescente nervosismo dos investidores diante das pressões inflacionárias, impulsionadas pela alta dos preços do petróleo — que superaram a marca de US$ 100 por barril — e pela expectativa de um iminente aumento nas taxas de juros americanas.
Em um cenário onde os custos de financiamento atingem máximas de várias décadas em grandes centros financeiros como Tóquio, Sydney, Nova York e Londres, participantes do mercado precificam a necessidade de novas elevações de juros. O objetivo é conter a inflação, especialmente a provocada pelas tensões geopolíticas e o prolongado conflito no Oriente Médio, que já perdura por mais de seis meses.
Os rendimentos de referência de 10 anos nas economias do G7 registraram uma média de alta de quase 19 pontos-base ao longo da semana, marcando a pior queda semanal desde o início da guerra. Títulos de dois anos, mais sensíveis às expectativas de inflação e mudanças nas taxas, avançaram em média 22 pontos-base, com importadores de energia como Itália e Reino Unido observando os maiores aumentos. “Mais uma vez, são os temores geopolíticos que estão impulsionando tudo”, observou Jim Reid, estrategista do Deutsche Bank.
Essa dinâmica é reforçada pelas ações de bancos centrais. Na quinta-feira, o Banco Central Europeu elevou suas taxas e alertou sobre a persistência das pressões sobre os preços. Paralelamente, dados indicando um aumento nos preços ao produtor dos EUA em agosto alimentaram as apostas de uma alta iminente nos juros pelo Federal Reserve na próxima semana. Adicionalmente, o vertiginoso crescimento da dívida pública em nações desenvolvidas emerge como uma preocupação constante, levando investidores a exigir maior remuneração para adquirir títulos soberanos.
Os rendimentos da dívida soberana funcionam como balizadores para os preços dos ativos financeiros. Um custo de capital mais elevado se traduz em hipotecas mais caras para os consumidores, financiamentos de automóveis e de consumo mais onerosos, além de impor escolhas orçamentárias mais difíceis para os governos à medida que os custos de serviço da dívida aumentam. “Estamos vendo uma tempestade perfeita formada por preços mais altos do petróleo, mais temores de inflação, uma postura mais agressiva dos bancos centrais e preocupações contínuas com déficits fiscais, tudo isso se combinando para empurrar os rendimentos globais para cima”, analisou Mansoor Mohi-uddin, estrategista-chefe de macroeconomia do Bank of Singapore.
O patamar de 5% para o rendimento do Treasury de 10 anos é considerado um limite crítico por alguns analistas. Uma quebra sustentada acima desse ponto poderia tornar os títulos mais atraentes em relação às ações, potencialmente desviando capital dos mercados acionários. Exceto por breves incursões em 2006, 2007 e no final de 2023, essa taxa não se manteve significativamente acima de 5% desde 2002. O rendimento do Treasury de 10 anos atingiu 4,979% no pregão asiático, o nível mais alto desde o final de 2023, contribuindo para o clima de nervosismo em outros mercados regionais. Mohi-uddin alertou que “se os dados do índice de preços ao consumidor forem fortes, os rendimentos do Treasury de 10 anos provavelmente ultrapassarão 5,00%”, referindo-se aos dados de inflação ao consumidor dos EUA a serem divulgados.
A tendência de alta nos rendimentos se estende por outros mercados desenvolvidos. No Japão, a taxa dos títulos públicos de 10 anos subiu 6 pontos-base, alcançando 2,97%, em meio à expectativa de que o Banco do Japão eleve os juros na próxima semana para o maior nível em 31 anos, sinalizando uma possível aceleração no aperto monetário. Na Europa, os títulos alemães de 10 anos registraram alta de 1 ponto-base no dia, para 3,503%, após atingirem sua máxima desde 2011 na semana. Os rendimentos dos títulos franceses de 10 anos, por sua vez, mantiveram-se estáveis em torno de suas máximas de 16 anos, em 4,429%.
