O cenário econômico atual no Brasil apresenta um dilema intrigante para investidores: com títulos do Tesouro IPCA+ oferecendo prêmios reais robustos, que podem variar entre 6,8% e 7,4% ao ano, a atratividade de buscar retornos via dividendos no mercado de ações é constantemente questionada. Surge a dúvida: ainda vale a pena assumir o risco da renda variável em detrimento da segurança de um juro real elevado na renda fixa? Especialistas consultados pelo InfoMoney apontam que, sim, o investimento em ações de dividendos ainda se justifica, mas com importantes ressalvas e estratégias para a construção de um portfólio equilibrado.
As Distintas Lógicas de Rentabilidade: Renda Fixa x Renda Variável
A principal diferença entre os títulos públicos atrelados à inflação e as ações de empresas reside na natureza de seus retornos. Enquanto o Tesouro IPCA+ oferece a garantia de uma rentabilidade real pré-definida no momento da compra, protegendo o capital contra a desvalorização monetária por um período determinado, o investimento em ações não promete a distribuição de proventos. Mesmo companhias com histórico consistente de pagamentos dependem de sua performance e decisão de governança para fazê-lo. Essa distinção fundamental exige do investidor uma compreensão clara dos riscos e oportunidades inerentes a cada classe de ativo.
O Argumento Persistente a Favor das Ações: Crescimento e Valorização
Apesar do forte apelo da renda fixa atual, o investimento em ações de dividendos é defendido por sua capacidade de gerar valor a longo prazo, superando a mera comparação do dividend yield presente. Fernando Benavenuto, sócio da Anvex Capital, destaca que a verdadeira vantagem não está no retorno imediato, mas no potencial de valorização do yield sobre o custo de aquisição em horizontes de cinco ou dez anos. Diferentemente do título público que "trava" seu retorno, a ação de uma empresa acompanha e se beneficia do dinamismo econômico.
Lucas Girão, economista da B7 Business School, complementa essa visão, explicando que os lucros que originam os dividendos tendem a ser reajustados pela inflação, refletindo o repasse de preços dos produtos e serviços da companhia. Essa característica confere às ações bem selecionadas uma proteção natural contra a inflação, algo que a renda fixa atrelada ao IPCA+ garante, mas sem o componente de crescimento intrínseco. Ângelo Belitardo, gestor da Hike Capital, sintetiza os múltiplos benefícios das ações, listando três camadas de ganho que os títulos do Tesouro não proporcionam: o dividendo em si, o crescimento desse provento ao longo do tempo e o potencial de valorização do próprio papel no mercado.
Desmistificando a "Renda Fixa da Bolsa": Riscos Inerentes e Precauções Essenciais
Um dos maiores perigos para o investidor reside na falsa equiparação das ações de dividendos à renda fixa. Rafael Minotto, analista da Ciano Investimentos, enfatiza que, por mais estável que um setor possa parecer, ações são renda variável. Conforme o prazo de alocação diminui, menor deve ser a exposição a essa classe de ativos. A expectativa de um retorno fixo e garantido em ações é um equívoco perigoso, como alerta Benavenuto, pois um yield alto sem a devida análise de cobertura de dividendos e sustentabilidade do fluxo de caixa pode sinalizar problemas fundamentais na empresa, resultando na queda do preço da ação.
Paulo Monteiro, Head da Gravus Capital, reforça que o erro de confiar na "inquebrabilidade" de uma empresa é comum e arriscado, citando o histórico brasileiro de "gigantes de setor" que acabaram em recuperação judicial. É fundamental lembrar que a distribuição de dividendos não é uma obrigação contratual, mas uma decisão de governança diretamente ligada à performance e lucro da companhia. Além disso, o investimento em ações carrega o risco de perda do capital principal; uma desvalorização acentuada pode anular anos de rendimentos recebidos, algo ausente nos títulos de renda fixa mantidos até o vencimento.
O Cenário de Mercado Atual: Desafios e Oportunidades em Ações de Dividendos
O período de juros elevados e incertezas fez com que as empresas com histórico de bons pagamentos de dividendos fossem intensamente procuradas, resultando em um encarecimento de seus papéis. Benavenuto observa que setores defensivos, como energia elétrica e saneamento, foram os mais beneficiados pelo fluxo de capital estrangeiro no primeiro trimestre, o que, por sua vez, comprimiu os yields de muitas dessas ações. Lucas Girão corrobora, explicando que o valuation esticado comprime o retorno pago ao acionista, tornando o desafio atual encontrar companhias que ainda ofereçam um prêmio acima do Tesouro IPCA+ a 7%.
Setores e Empresas com Assimetria de Valor
Apesar do cenário de preços elevados, uma análise aprofundada revela distorções e oportunidades. Ângelo Belitardo aponta que o mercado não está uniformemente caro. Ele destaca a existência de companhias no setor elétrico com margens sólidas e proventos projetados acima de 9%, como CPFL Energia (CPFE3) e Cemig (CMIG4). Fora do segmento elétrico, Belitardo enxerga forte assimetria em bancos focados no mercado corporativo, citando ABC Brasil (ABCB4) e Banco do Brasil (BBAS3), em seguradoras com alta distribuição de lucros, como BB Seguridade (BBSE3) e Caixa Seguridade (CXSE3), e no setor de logística e locação pesada, onde destaca Vamos (VAMO3), JSL (JSLG3) e Movida (MOVI3). A chave para o sucesso reside na seleção criteriosa e na capacidade de identificar essas oportunidades específicas.
Conclusão: Equilíbrio e Visão de Longo Prazo na Construção do Portfólio
Diante do dilema entre a atratividade do juro real de 7% no Tesouro e o potencial das ações de dividendos, a resposta dos especialistas é clara: não se trata de uma escolha excludente, mas de uma gestão estratégica. Enquanto a renda fixa oferece segurança e previsibilidade em patamares elevados, as ações de dividendos, quando bem selecionadas e vistas sob uma perspectiva de longo prazo, podem proporcionar retornos superiores através do crescimento dos proventos e da valorização do capital. No entanto, é fundamental que o investidor compreenda os riscos inerentes à renda variável, evite a falsa equivalência com a renda fixa e realize uma análise minuciosa dos fundamentos das empresas. A construção de um portfólio diversificado e equilibrado, que combine a segurança da renda fixa com o potencial de crescimento da renda variável, permanece sendo a estratégia mais prudente e eficaz para navegar no complexo mercado financeiro brasileiro.
Fonte: https://www.infomoney.com.br
